4/28/2003,“如果中興通訊發(fā)行H股，那么該公司將成為第一家先發(fā)行A股再在香港發(fā)行H股的內(nèi)地公司�！弊詮�2002年8月市場透露出中興通訊擬發(fā)行H股以來，這種假設就伴隨著市場對中興通訊的關注而存在。
　　直至2003年4月19日，中興通訊公布了4月17日的董事會決議，稱會議審議通過《關于停止公司H股發(fā)行上市方案的決議》，國內(nèi)第一家A股公司發(fā)行H股宣告夭折
　　該決議將必須在5月30日的2003第一次臨時股東大會上正式通過決定，但對于中興通訊停止H股發(fā)行上市這件事情本身，將不再具有任何懸念。中興通訊董事會秘書馮健雄在接受記者采訪時表示，5月30日，該決議被通過的可能性是相當大的。在這次大張旗鼓的國際化融資計劃受挫后，公司財務總監(jiān)、高級副總裁韋在勝公開聲稱公司目前暫無其他在資本市場再融資的方案，但分析人士認為，目前的市場環(huán)境對于通信類公司來說，融資圈地是必然的。
夭折的計劃
　　盡管眾多小股東竭力反對，中興通訊仍然于2002年8月20日以90%的贊成票通過了發(fā)行H股的股東大會決議。該決議稱，公司所發(fā)行H股占總股本的比例最多不超過發(fā)行后總股本的30%；在股票發(fā)行數(shù)量達到上限時，募集資金不低于4.5億美元，有效期為一年。盡管股東大會當天，中興通訊總裁侯為貴有過承諾，發(fā)行H股在達不到目標價位時，將會推遲或另擇時機。但是侯為貴說話的當天，相信誰也沒有料到該計劃會真正夭折。中興通訊也承認，當時通過決議的時候，公司對于香港市場的預期確實是比較樂觀的。然而市場確實有自己的晴雨表。2003年2月26日，中興通訊發(fā)出澄清公告，稱公司H股發(fā)行及上市的決議目前仍然在有效期內(nèi)。這是公司就當時北京某媒體發(fā)表文章稱公司H股發(fā)行工作已經(jīng)全面暫停，并傾向于其他發(fā)行方式所作出的澄清。市場已經(jīng)開始有了風吹草動。當時公司發(fā)行H股的工作是否已經(jīng)停止了呢？馮健雄4月23日告訴記者，直到4月17日，公司作出正式董事會決議之前，相關的工作根本沒有停止過。他說當時的市場傳言，主要可能是有些猜測，也是在對市場比較了解的基礎上，對市場熱點作出的一個判斷。4月19日，中興通訊公布了4月17日的董事會決議，會議審議通過《關于停止公司H股發(fā)行上市方案的決議》。馮健雄透露說，對于公司來說，可以有兩個選擇，一是7月份直接發(fā)公告表示停止發(fā)行H股，二是在最早時間透露出來。公司認為，既然現(xiàn)在已經(jīng)作出了選擇，還是應該將信息透明地傳達到市場中。馮健雄稱，公司一直以來也都在加強信息的披露和溝通。公司并不承認從去年8月到今年4月這8個月的工作是一項失敗的工作。
合理的解釋
　　中興通訊認為，只有交了表格上市路演之后，賣不出去的局面才是真正的失敗，現(xiàn)在他們只是主動停止相關的工作，并不能說是失敗。公司也承認，在這段時間過程中，發(fā)行H股肯定也是作為公司的一項主要的工作來抓，也付出了相當?shù)耐度�。這應該算是一項“有投入無回報”的夭折計劃。中興通訊對于停發(fā)H股的解釋，主要集中在兩點上，一是國際經(jīng)濟形勢和資本市場的實際情況，二是保護中小股東的切身利益。然而業(yè)內(nèi)人士普遍認為，第一條是其最本質(zhì)的原因。國泰君安證券分析師認為，停發(fā)H股的主要原因是香港股市跌得太深，這是中興通訊當初萬萬沒有想到的。馮健雄也表示，從企業(yè)自身來說，他們的業(yè)績完全可以達到發(fā)行的標準；由于市場變化太大，戰(zhàn)爭和非典這樣的不可控因素的發(fā)生，使他們不得不調(diào)整自己的戰(zhàn)略。對于戰(zhàn)爭來說，戰(zhàn)爭結(jié)束不確定因素加大，而香港的資本市場受國外市場的影響比較大，所以市場處于低迷狀態(tài)。通過決議的時候是頂著小股東的反對進行的，然而停止增發(fā)又何以解釋為保護中小股東的利益呢？馮健雄解釋到，公司并沒有完全不考慮A股股東的利益，當初他們通過的發(fā)行H股的決議就是有底線的，通過當時的決議可以計算出，中興通訊擬增發(fā)的H股不會超過2.38億股，且籌集資金至少達到4.5億美元，即每股發(fā)行價格不低于1.89美元，折合人民幣約為15.63元。如果A股股價平均高出H股20%的話，該公司A股股價應該不低于18.76元。他說，雖然沒有正式公布，但是這個底線大家都可以算的出來。
國際化的挫折
　　從行業(yè)來說，中興通訊是國內(nèi)企業(yè)中國際化戰(zhàn)略比較成功的企業(yè)了。有評論認為，目前中興已有數(shù)十種產(chǎn)品打入了世界40多個國家和地區(qū)，成為迄今海外市場開拓最為成功的中國通信設備制造業(yè)上市公司。此次停發(fā)H股，盡管中興通訊一直在強調(diào)并不影響公司的國際化進程，但分析人士指出，長期來說沒有影響是不可能的。韋在勝用公司停止發(fā)行H股計劃后，近期的海外訂單也沒有減少為例來說明國際業(yè)務沒有受到影響，從而得出短期來說并不影響其國際化腳步的結(jié)論。馮健雄的解釋是，按照公司的現(xiàn)有進程，資本國際化都在正常前行，如果此次一切順利取得國際融資H股發(fā)行成功的話，公司的進程會因此而加快，但此次停止下來，公司只是失去了加快發(fā)展的機會。分析師稱，在目前電信市場上，誰能在國際市場上融到資本是最重要的，因為這一項就決定了企業(yè)能夠在戰(zhàn)略并購上得到很多的實惠，因為在國際市場比較低迷的情況下，并購的價格是比較低的；還有同運營商的合作發(fā)展，企業(yè)也需要相當多的資金來進行
　　分析師認為，短期內(nèi)，他們在國際市場上買的是低端的產(chǎn)品，影響是不大。但從長期來說，國際市場的戰(zhàn)略必定是要受到影響的
　　而這一切，如果能夠融到國際資本的話，正如馮健雄對記者用的一個形容詞，那就是“如虎添翼”，沒有錢自然也就成了空談。對于中興通訊仍然占領的是國際低端市場這一看法，馮健雄表示，中興通訊目前的綜合技術實力已經(jīng)不比國際大公司差，只是在成熟和穩(wěn)定性上還存在一定的差距。他們非常清楚自身的優(yōu)勢，他們開拓國際市場的時候，非常強調(diào)的一點就是把自身的技術和當?shù)氐募夹g市場相結(jié)合，更好地滿足客戶地需求。當然，馮也不否認，成本優(yōu)勢仍然是他們的特點。
市場的期待
　　雖然目前中興通訊的海外市場仍然主要集中在東南亞、非洲等地區(qū)，諸如印度尼西亞、印度。尼日利亞等，但公司在歐美市場也一直都是積極地開拓，目前有幾項大的項目在跟蹤中，但是由于歐美市場的開拓周期都會比較長，公司也坦言，目前來說，歐美市場仍然沒有大的突破。市場關注的是停止H股發(fā)行的融資計劃之后，公司又將采取什么方式來進行融資呢？馮健雄對記者表示，到目前為止，董事會沒有討論過其他的融資計劃。但他也并沒有排除以后作出某些決議的可能性。分析師認為，國內(nèi)的融資渠道目前是比較通暢的，即使不進行H股發(fā)行，從目前國內(nèi)的市場情況來看，“可轉(zhuǎn)債”方式進行融資可以一次性募集到比較大的資金量，可轉(zhuǎn)債融資作為近期市場的熱點，分析師認為不排除中興通訊有可能采取這種方式來籌集更多的資金。分析師也認為，對于中興通訊來說，這段時間的H股發(fā)行無疑是走了一段彎路，但是這種經(jīng)歷不能說不是受了內(nèi)地的融資政策變化不定的影響。(國際金融報 記者 沈娟 發(fā)自上海)