7/14/2011，華泰聯(lián)合證券核心觀點(diǎn)如下：

　　解放軍加快信息化建設(shè)是公司高速增長的重要保證。

　　解放軍明確提出“三步走”實(shí)現(xiàn)信息化的戰(zhàn)略路線圖,計(jì)劃在2020年信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展,預(yù)計(jì)軍用通信和數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品的市場規(guī)模將在1000億以上。通信是軍事信息化的重要環(huán)節(jié)。公司是我國軍用通信設(shè)備的主要提供商,為7個軍兵種提供短波、超短波電臺等通信設(shè)施,市場占比達(dá)35%。其中公司的短波電臺幾乎涵蓋空軍所有機(jī)型,特別是新機(jī)型,具有細(xì)分行業(yè)壟斷的特性。

　　公司受益我軍信息化建設(shè),未來10年是公司發(fā)展的黃金時期。

　　新產(chǎn)品為業(yè)績提升打下良好基礎(chǔ)。在公司主營業(yè)務(wù)中,通信設(shè)備占75%以上,通信設(shè)備的毛利率維持在47%左右的水平。在未來2-3年內(nèi),公司還有3-5款利潤率更高的新型號要投入使用,利潤率存在繼續(xù)上升的空間。

　　此外,公司通過將物聯(lián)網(wǎng)射頻RFID技術(shù)應(yīng)用在軍事領(lǐng)域已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,無論是個人信息標(biāo)牌還是武器彈藥管理、后勤藥品管理系統(tǒng)均進(jìn)入推廣階段,公司在軍用物聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)務(wù)將為未來成長提供新的動力。

　　后續(xù)資本運(yùn)作或?qū)�為公司發(fā)展打開新的空間。

　　根據(jù)A股市場經(jīng)驗(yàn),軍工資產(chǎn)注入上市公司后,一般在6-12個月有融資計(jì)劃,公司作為是陜西電子信息集團(tuán)下面的唯一一家上市公司,后續(xù)可以有融資、實(shí)施股權(quán)激勵或注入陜西電子信息集團(tuán)其他軍品資產(chǎn)的多項(xiàng)可能。目前電子集團(tuán)下面還有導(dǎo)航設(shè)備、火控制導(dǎo)雷達(dá)、起降雷達(dá)、氣象雷達(dá)等多項(xiàng)軍品制造資產(chǎn),估計(jì)軍品收入約12-13億,利潤規(guī)模2-3億。我們認(rèn)為無論后續(xù)采用何種資本運(yùn)作方式,公司將受益國防軍工資產(chǎn)證券化,提升內(nèi)在投資價值。

　　投資建議:首次給予“買入”投資評級。公司作為A股市場上不多的軍用信息化裝備提供商,其產(chǎn)品是我軍C4ISR系統(tǒng)的重要節(jié)點(diǎn),未來成長空間廣闊。高利潤率新產(chǎn)品為未來業(yè)績提升打下了良好的基礎(chǔ)。后續(xù)資本運(yùn)作的可能性也為公司提供了較好的投資催化劑。我們預(yù)測公司11、12、13年EPS分別為0.20、0.29、0.39元,合理股價區(qū)間為13-14元（相比于6日收盤價9.13元，目標(biāo)漲幅區(qū)間為42%-53%）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、新產(chǎn)品投入市場的進(jìn)度低于預(yù)期。2、原材料成本急劇上升。3、市場情緒變化帶來的估值風(fēng)險(xiǎn)。4、資本運(yùn)作進(jìn)度低于預(yù)期。