3/16/2012,華泰證券近日發(fā)布對昂納光通信的評級為增持，認為合理的目標價應(yīng)為3.1元。理由為：2011年需求疲軟，新產(chǎn)品出貨逾期。2011年第二季度全行業(yè)范圍內(nèi)之客戶開始去庫存導(dǎo)致公司收入增長乏力。高毛利的新產(chǎn)品出貨比例不足，重點產(chǎn)品TDC出貨晚于預(yù)期，僅在2011年12月開始小規(guī)模出貨，導(dǎo)致毛利率明顯下滑。此外，公司加強了研發(fā)團隊、增聘了銷售和行政人員，使得各項費用大幅上升，進一步侵蝕了利潤。而隨著去庫存的結(jié)束以及以TDC為代表的新產(chǎn)品的出貨逐漸擴大，我們認為公司毛利率下滑的趨勢或?qū)⒌玫蕉糁啤?

    二是受益于智能手機的快速普及，移動網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)流量增長迅猛，將驅(qū)動運營商加強3G和WLAN網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，增加市場無源光學(xué)器件的需求。隨著越來越多的運營商將網(wǎng)絡(luò)升級至40G/100G，我們認為光通信市場將一改2011年之頹勢。因此，公司加大了在研發(fā)方面的投入為40G和100G的網(wǎng)絡(luò)升級做好準備。同時，公司在深圳平山的廠房將在2012年第三季度投入運營，能夠為未來的產(chǎn)能擴充提供空間；而公司持有超過7億港幣之現(xiàn)金，亦能夠為將來增加設(shè)備招募勞動力提供足夠的資金支持。

    三是2011年昂納贏得兩個重要客戶中興和FiberHome，并已經(jīng)開始出貨。管理層預(yù)計，除了現(xiàn)有客戶需求增加以外，中興和FirberHome將成2012年的增長驅(qū)動力之一,期望能夠貢獻全年收入的8-10%（2011年為2%）。

    投資建議。
    隨著行業(yè)內(nèi)去庫存結(jié)束以及市場的回暖，公司在2012年收入和利潤均將錄得增長，毛利率下滑趨勢亦將得到遏制。我們預(yù)計，公司在2012年將錄得7.7億港幣收入和1.52億凈利，對應(yīng)EPS為0.19港幣。我們給予其增持評級，目標價為3.1港幣，對應(yīng)市盈率為16倍。