6/25/2012,光纖在線訊：6月19日江蘇通鼎光電股份有限公司（下稱通鼎光電，002491.SZ）發(fā)布2012年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告，審議通過《關(guān)于發(fā)行短期融資券的議案》。 

　　通鼎光電的主要業(yè)務(wù)為市內(nèi)通信電纜、光纜和鐵路信號(hào)電纜的生產(chǎn)與銷售。根據(jù)此前發(fā)布的2012年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貨幣資金4.8億元比期初7.5億元減少了35.07%，同時(shí)營業(yè)成本上升，三費(fèi)增加，毛利率18.78%較去年同期25.78%下降7個(gè)百分點(diǎn)。

　　通鼎光電發(fā)行短期融資券意在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，降低融資成本，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。但通鼎光電目前在業(yè)績及財(cái)務(wù)成本控制方面或許困難重重。

　　業(yè)績下降三費(fèi)劇增

　　營業(yè)成本增幅超營業(yè)收入

　　通鼎光電一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2390萬元，較去年同期4855萬元下降51%；凈利潤2318萬元，較去年同期3995萬元下降42%。在扣除公司營業(yè)外收入739萬（主要為政府補(bǔ)助）的非經(jīng)常性損益后，本期凈利潤則減少32%降至1579萬元。

　　究其原因，主要為營業(yè)成本難控及三費(fèi)據(jù)增。

　　通鼎光電2012年一季報(bào)中營業(yè)收入5.4億元，比去年同期3.5億元增加53.99%；但同時(shí)營業(yè)成本為4.4億元，比去年同期2.6億元增加68.51%，營業(yè)成本的增長幅度大于營業(yè)收入的增長幅度，直接導(dǎo)致毛利率同比下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

　　通鼎光電對營業(yè)成本增幅的解釋為“主要是隨著公司銷售通信光纜、室內(nèi)軟光纜、射頻電纜、數(shù)據(jù)電纜以及廢舊電纜數(shù)量增加，相應(yīng)產(chǎn)品銷售成本增加，同時(shí)主要產(chǎn)品售價(jià)下降”。

　　中國資本證券網(wǎng)致電公司董秘賀忠良，對方對營業(yè)成本增幅大于營業(yè)收入增幅的補(bǔ)充解釋為新增600萬芯公里光纜產(chǎn)能導(dǎo)致營業(yè)成本的增加。

　　同時(shí)中國資本證券網(wǎng)根據(jù)一季報(bào)的三費(fèi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，通鼎光電銷售費(fèi)用2547萬元比去年1237萬元同期增加105.92%，約為營業(yè)收入增加幅度的兩倍，2011年一季度營業(yè)收入同比增幅19.21%，銷售費(fèi)用同比增幅僅為6.5%。為何2012年銷售費(fèi)用增幅如此猛烈？

　　最新一季報(bào)還顯示，通鼎光電管理費(fèi)用3378萬元比去年同期1604萬元增加1774萬元，增幅達(dá)110.59%。中國資本證券網(wǎng)對比2011年一季報(bào)，2011年同期營業(yè)收入增幅19.21%，管理費(fèi)用增幅為77.91%。而此項(xiàng)費(fèi)用在2011年年報(bào)中為1.1億，較2010年全年5063萬增加118.64%，管理費(fèi)用在三費(fèi)中一直呈大增趨勢。

　　通鼎光電的公告對一季度管理費(fèi)用的增加解釋為“主要是隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，管理人員崗位增加，人員薪酬及折舊費(fèi)用等增加以及研究開發(fā)費(fèi)增加較多形成”。董秘賀忠良對此的補(bǔ)充解釋為更多高端人才的引進(jìn)會(huì)增加管理費(fèi)用。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用在2012年一季報(bào)中為623萬元比去年同期252萬元增加146.92%，公告的解釋為“主要是借款規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)利息支出增加所致”。公開資料顯示，2009年，2010年及2011年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1061萬元、2247萬元及1700萬元，其中大部分為貸款利息支出。

　　流動(dòng)負(fù)債占比過高

　　短期償債壓力仍存

　　通鼎光電2011年報(bào)顯示，負(fù)債總額由2010年末5.6億元增加至2011年末8.87億元，增加57.83%；2011年公司流動(dòng)負(fù)債8.77億元占負(fù)債總額8.87億元的比例為98.8%，；流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例由2009年末的77.06%上升到2011年末的98.8%，呈上升趨勢。此前招股說明書亦顯示，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例均在75%以上。

　　流動(dòng)負(fù)債上升反映公司銷售規(guī)模不斷上升，為短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)相應(yīng)增加所致，但其上升一定程度上加劇了通鼎光電短期償債的壓力。

　　董秘賀忠良表示，短期融資券的發(fā)行是為置換此前的高利率貸款。

　　通鼎光電2012年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貨幣資金4.8億元比期初7.5億元減少35.07%，而2011年報(bào)顯示，短期借款4億元，下一會(huì)計(jì)期到期的應(yīng)付票據(jù)2億元，一年內(nèi)應(yīng)付賬款2億元；考慮到通鼎光電所在行業(yè)長期面臨巨額應(yīng)收賬款及存貨的資金占用問題，本次短期融資券的發(fā)行仍屬于流動(dòng)負(fù)債，則發(fā)行在有利于進(jìn)行營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，仍舊面臨短期的償債壓力。

　　短期融資券治標(biāo)不治本？

　　通鼎光電一季度營業(yè)成本難控及三費(fèi)上升是吞噬業(yè)績的兩個(gè)主因。

　　公開資料顯示，通鼎光電于2010年上市，2009年到2011年三項(xiàng)費(fèi)用占銷售收入的比例分別為9.58%、10.41%、10.88%，呈逐年上升趨勢。

　　中國資本證券網(wǎng)根據(jù)2012年第一季度財(cái)報(bào)計(jì)算，三費(fèi)合計(jì)為6548萬元，銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別占比38.90%、51.59%和9.51%。財(cái)務(wù)費(fèi)用僅占比9.51%，也側(cè)面說明改善這部分費(fèi)用或許并不能對三費(fèi)的改善起決定性作用。

　　如何控制成本、降低三費(fèi)或許才是通鼎光電面臨的主要問題。