6/26/2012,據(jù)東方證券稱，在2012亞洲移動(dòng)通信博覽會(huì)期間，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)奚國(guó)華指出真正TD-LTE的成熟，可能還要兩年左右的時(shí)間。在這兩年里，中國(guó)移動(dòng)會(huì)積極布局TD-SCDMA的建設(shè)。中移動(dòng)做TD-SCDMA的誠(chéng)意體現(xiàn)在：第一，去年的五期和今年的六期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，都已經(jīng)啟動(dòng)。第二，今年中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃補(bǔ)貼的手機(jī)數(shù)量有6000萬(wàn)臺(tái)。

　　對(duì)于TD-SCDMA，預(yù)期中移動(dòng)會(huì)繼續(xù)做，而且可能會(huì)大做。奚國(guó)華的講話印證了前期媒體關(guān)于TD六期啟動(dòng)的報(bào)道。按媒體報(bào)道，TD六期將于今年4季度啟動(dòng)，且規(guī)模將是五期2.4倍。TD六期的推進(jìn)有望改變2011年以來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈增速有所下降的情況，推動(dòng)行業(yè)重入增長(zhǎng)軌道。我們?cè)?月12日發(fā)布的深度報(bào)告《大劇也要好序幕——TD-LTE與TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)分析》中提出的中移動(dòng)今后兩三年加大TDS投入的觀點(diǎn)也進(jìn)一步得到驗(yàn)證。

　　TD終端日漸成熟，將同時(shí)激勵(lì)和倒逼中移動(dòng)加強(qiáng)TD-SCDMA投入。奚國(guó)華表示“今年中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃補(bǔ)貼的手機(jī)數(shù)量有6000萬(wàn)臺(tái)�！按送�，海外投行稱TD版iPhone有望于6-9個(gè)月后上市。我們認(rèn)為，TD終端瓶頸已經(jīng)得到有效的突破，產(chǎn)業(yè)鏈日漸成熟。一方面，TD終端挽留用戶的作用是中移動(dòng)加大TD-SCDMA投入的內(nèi)在動(dòng)力;另一方面，大量TD終端的運(yùn)行將給TDS網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)了巨大的壓力，倒逼中移動(dòng)加大投入，以保證TD終端的用戶體驗(yàn)。

　　中興通訊將有望受益于TD-SCDMA的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端補(bǔ)貼。系統(tǒng)設(shè)備方面，TD五期有望提前到今年7月完成，東方證券預(yù)計(jì)五期收入能夠在年內(nèi)確認(rèn)。東方證券預(yù)計(jì)TD業(yè)務(wù)對(duì)中興通訊2012年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)0.12元!終端方面，來(lái)自中移動(dòng)的終端采購(gòu)訂單毛利率相對(duì)能夠得到保證。

　　財(cái)務(wù)與估值

　　東方證券預(yù)計(jì)中興通訊2012-2014年每股收益分別為0.98、1.28、1.66元，根據(jù)中興通訊的歷史估值和可比中興通訊的估值水平，給予2012年28倍PE估值，結(jié)合絕對(duì)估值結(jié)果，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.44元，維持公司買入評(píng)級(jí)。