8/10/2017，近日，中國(guó)電信開啟2017 年100G DWDM/OTN 設(shè)備集中采購(gòu)，約采集6100 個(gè)100Gb/s 線路側(cè)端口及相應(yīng)的客戶側(cè)端口及公共單元。

　　招商證券認(rèn)為，這次集采將成為國(guó)內(nèi)100G OTN 全面啟動(dòng)的信號(hào)，拉動(dòng)整體傳輸投資預(yù)期，設(shè)備商受益的同時(shí)，有望帶動(dòng)上游電信市場(chǎng)高速率光模塊的需求拐點(diǎn)。

　　招商點(diǎn)評(píng)：
　　1、電信啟動(dòng)年內(nèi)首次100G OTN 擴(kuò)容，三大運(yùn)營(yíng)商城域傳輸招標(biāo)有望跟進(jìn)本次招標(biāo)為電信省分公司100G DWDM 及OTN 項(xiàng)目擴(kuò)容（第一批），采用單一來(lái)源供貨商，供應(yīng)商包括華為、中興、烽火和上海貝爾，份額參考各自存量市場(chǎng)。

　　此次招標(biāo)設(shè)備全面轉(zhuǎn)向100G（去年招標(biāo)還包括40G），線路側(cè)和客戶側(cè)端口需求共計(jì)6100 個(gè)，總規(guī)模我們預(yù)計(jì)在7 億左右，作為擴(kuò)容項(xiàng)目，毛利率預(yù)計(jì)同比保持。

　　預(yù)計(jì)電信后續(xù)還有新建部分，移動(dòng)、聯(lián)通也會(huì)陸續(xù)開展相關(guān)集采，包括擴(kuò)容和新建。

　　2、100G OTN 招標(biāo)大幕拉啟，保障全年傳輸投資短期來(lái)看，OTN 招標(biāo)大幕正式拉啟，全面轉(zhuǎn)向100G，拉動(dòng)下半年傳輸投資增長(zhǎng)。

　　今年OTN 整體延后，此次項(xiàng)目于今年3 月獲批，此刻才正式啟動(dòng)招標(biāo)，反映了今年OTN 招標(biāo)的整體延后。據(jù)我們了解，上半年運(yùn)營(yíng)商的傳輸資本開支完成率只有30-40%，OTN 作為主要干線傳輸設(shè)備，隨著流量增量，已下沉至城域網(wǎng)并將成為城域網(wǎng)主要光傳輸設(shè)備，目前最低已下沉至部分城鄉(xiāng)波分。OTN 招標(biāo)拉動(dòng)傳輸網(wǎng)最主要設(shè)備投資，由此我們預(yù)計(jì)下半年傳輸投資還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　3、5G 建設(shè)，傳輸先行，光纖光纜的景氣逐步延伸至傳輸網(wǎng)建設(shè)長(zhǎng)期來(lái)看，5G 投資時(shí)鐘的趨勢(shì)下，5G 建設(shè)、傳輸先行。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資時(shí)鐘將依照：“光纖光纜鏈路 - 傳輸網(wǎng) - 無(wú)線網(wǎng)”的投資順序。去年以來(lái)，光纖光纜網(wǎng)絡(luò)處于全面建設(shè)，光纖需求持續(xù)大幅增長(zhǎng)。和去年主要受益移動(dòng)的寬帶投資不同，今年承載網(wǎng)建設(shè)成為光纖光纜主要需求拉動(dòng)，與之對(duì)應(yīng)的，傳輸網(wǎng)投資將是2017-2019 年5G 正式啟動(dòng)前的建設(shè)重點(diǎn)。此前，中移動(dòng)啟動(dòng)396 億的物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，其中，也將包含傳輸?shù)耐顿Y，傳輸主設(shè)備商全面受益。

　　4、拉動(dòng)上游光模塊需求，電信高速率模塊有望率先迎來(lái)拐點(diǎn)當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于電信領(lǐng)域的光模塊需求處于預(yù)期低位，主要兩因素疊加導(dǎo)致：1）上半年國(guó)內(nèi)設(shè)備商實(shí)施去庫(kù)存策略；2）海外模塊廠商將二季度業(yè)績(jī)不佳歸因于中國(guó)市場(chǎng)需求疲軟。

　　然而，我們認(rèn)為下半年拐點(diǎn)有望，基于三因素：1）OTN 招標(biāo)啟動(dòng)，將拉動(dòng)高速率傳輸光模塊的市場(chǎng)需求，電信市場(chǎng)光模塊的需求拐點(diǎn)將率先出現(xiàn)在高速率傳輸，而非寬帶低速率產(chǎn)品；2）海外光模塊大廠商，包括Acacia、Oclaro、NeoPhotonics 等預(yù)計(jì)從Q3 開始在中國(guó)大客戶的訂單將有所恢復(fù)，除了數(shù)通，城域網(wǎng)也會(huì)成為需求主要驅(qū)動(dòng)力；3）中國(guó)光模塊廠商，年中基于對(duì)下半年的需求預(yù)判，暫未調(diào)整全年目標(biāo)。此次，電信的100G OTN 招標(biāo)帶動(dòng)整體國(guó)內(nèi)OTN 啟動(dòng)，有望形成對(duì)國(guó)內(nèi)光模塊需求拐點(diǎn)的印證。

　　5、投資建議：重點(diǎn)推薦主設(shè)備商、高速率光模塊主設(shè)備確認(rèn)受益：電信此次啟動(dòng)100G OTN 招標(biāo)，拉啟國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商干線及城域傳輸招標(biāo)大幕。并且，流量爆發(fā)需求驅(qū)動(dòng)下，5G 建設(shè)、傳輸先行，光纖光纜的需求正在逐步延伸至傳輸網(wǎng)建設(shè)，傳輸網(wǎng)有望率先進(jìn)入景氣周期，主設(shè)備商確定性受益。
　　光模塊拐點(diǎn)：傳輸投資加大，驅(qū)動(dòng)上游電信市場(chǎng)光模塊需求拐點(diǎn)。從國(guó)內(nèi)外主流光模塊廠商對(duì)下半年的預(yù)判來(lái)看，對(duì)下半年城域網(wǎng)需求拉動(dòng)在高速率傳輸光模塊存在一定預(yù)期，而100G OTN 全面集采將與之形成印證。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期、設(shè)備商惡性價(jià)格戰(zhàn)、高速率芯片供應(yīng)緊張

來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)